拆除VIE轉(zhuǎn)投新三板 互聯(lián)網(wǎng)公司掀“回歸熱”

拆除VIE轉(zhuǎn)投新三板 互聯(lián)網(wǎng)公司掀“回歸熱”

　　就在不久前，一位投資大佬在朋友圈中曾調(diào)侃：9個(gè)VIE架構(gòu)公司，3家正準(zhǔn)備拆掉，2家根本不考慮美國(guó)，無論如何也得回國(guó)內(nèi)。無論是IPO，還是被并購(gòu)，基本都在回歸的路上。

　　YeahMobi CEO鄒小武：美國(guó)市場(chǎng)并不能完全看懂我們的價(jià)值和邏輯，在那里，YeahMobi頂多能有20倍的估值，而到了新三板，估值的底線就是20倍。新三板潛力巨大，希望能夠盡快進(jìn)入這一市場(chǎng)。

　　面對(duì)火爆的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，越來越多曾計(jì)劃海外上市的公司決定卸下復(fù)雜的VIE架構(gòu)，以前所未有的勇氣投懷包括新三板在內(nèi)的A股資本市場(chǎng)。

　　繼中搜網(wǎng)絡(luò)、激動(dòng)網(wǎng)、百合網(wǎng)之后，國(guó)內(nèi)老牌網(wǎng)絡(luò)論壇天涯社區(qū)近日亦明確要掛牌新三板。此外，上證報(bào)記者獨(dú)家獲悉，全球最大移動(dòng)效果營(yíng)銷服務(wù)商YeahMobi也有意在新三板完成資本市場(chǎng)首秀。

　　對(duì)于洶涌的回歸浪潮，太平洋證券副總裁程曉明對(duì)記者表示，新三板的價(jià)值正在逐步展現(xiàn)，未來將有更多的公司選擇新三板。

　　趨勢(shì)：互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆回歸

　　近日，天涯社區(qū)擬掛牌新三板的消息在圈內(nèi)瘋傳，在眾看客為“傳統(tǒng)BBS模式”落寞唏噓之時(shí)，一股回歸新三板之潮流已初現(xiàn)端倪。

　　公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，天涯社區(qū)一度謀求境外上市，在此期間，谷歌甚至作為投資者對(duì)天涯社區(qū)進(jìn)行了入股。可惜由于種種緣由，公司最終無緣海外市場(chǎng)，而原本為海外上市準(zhǔn)備的VIE架構(gòu)又成了公司登陸創(chuàng)業(yè)板的掣肘，幾經(jīng)耽擱，錯(cuò)過了移動(dòng)互聯(lián)機(jī)遇的天涯社區(qū)把融資重心放在了日漸火熱的新三板。

　　“盡管天涯社區(qū)已經(jīng)沒有昔日的光環(huán)，但是，對(duì)于重視互聯(lián)網(wǎng)概念的新三板來說，天涯社區(qū)仍不失為良好的標(biāo)的。”在業(yè)內(nèi)人士看來，天涯社區(qū)仍有著龐大的活躍用戶，可挖掘的潛力不可低估。

　　除了昔日王者，一些新興互聯(lián)網(wǎng)公司也對(duì)新三板有著濃厚的興趣。記者了解到，全球第一大移動(dòng)效果營(yíng)銷服務(wù)商YeahMobi已在拆除紅籌架構(gòu)，全力沖刺新三板。

　　YeahMobi CEO鄒小武對(duì)上證報(bào)表示，公司原本是希望到美國(guó)上市，當(dāng)?shù)氐娜潭家呀?jīng)找好，上市架構(gòu)也搭建完畢，但后來綜合考慮，還是決定留在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　“YeahMobi是一家為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供出海機(jī)會(huì)的公司，打造移動(dòng)端營(yíng)銷閉環(huán)生態(tài)鏈，為廣告主提供用戶獲取及流量變現(xiàn)的一站式解決方案。我們認(rèn)為新三板潛力巨大，希望能夠盡快進(jìn)入這一市場(chǎng)。”談及新三板機(jī)遇，鄒小武顯得信心滿滿。

　　或許是出于同樣的原因，頗具話題性的錘子科技也將舍棄海外上市方案。據(jù)知名投資人透露，老羅領(lǐng)銜的錘子科技擬登陸新三板。

　　事實(shí)上，愈加活躍的多層次資本市場(chǎng)正在改變著部分高科技公司的資本謀劃。就在不久前，一位投資大佬在朋友圈中就曾調(diào)侃，“9個(gè)VIE架構(gòu)公司，3家正準(zhǔn)備拆掉，2家根本不考慮美國(guó)，無論如何也得回國(guó)內(nèi)。無論是IPO，還是被并購(gòu)，基本都在回歸的路上。”

　　在更為成熟的A股市場(chǎng)，從海外市場(chǎng)私有化的中概股同樣在攻城略地。據(jù)悉，從美股撤離的分眾傳媒已經(jīng)初定借殼A股市場(chǎng)某停牌公司，而此前被盛大剝離的盛大游戲也明確借殼中銀絨業(yè)。

　　好處：低門檻+高估值

　　互聯(lián)網(wǎng)公司回歸熱潮的背后，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)概念的熱烈追捧。作為首個(gè)拆除VIE架構(gòu)回歸A股的互聯(lián)網(wǎng)公司，暴風(fēng)科技已經(jīng)錄得29個(gè)漲停，股價(jià)也從上市時(shí)的9.43元每股，漲至最新的148.27元每股，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)概念股的狂熱程度可見一斑。

　　“A股對(duì)互聯(lián)網(wǎng)概念股的熱捧僅是資本市場(chǎng)潮涌一角，在‘互聯(lián)網(wǎng)+’風(fēng)口上，類似暴風(fēng)科技的互聯(lián)網(wǎng)公司將在市場(chǎng)上獲得更高的估值，其中，一向重視互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新三板也受到更多企業(yè)的青睞。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，鄒小武有著自己的見解。“美國(guó)市場(chǎng)并不能完全看懂我們的價(jià)值和邏輯，在那里，YeahMobi頂多能有20倍的估值，而到了新三板，估值的底線就是20倍。”

　　情況的確如此。在中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”的戰(zhàn)略之下，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的表現(xiàn)讓很多在境外上市的企業(yè)感到了落差。

　　同樣是互聯(lián)網(wǎng)視頻公司，創(chuàng)業(yè)板的樂視網(wǎng)目前總市值接近800億元，在美國(guó)上市的行業(yè)龍頭優(yōu)酷土豆的市值僅為200億元人民幣，兩者差距4倍。游戲公司也是如此，創(chuàng)業(yè)板上市的昆侖萬維總市值接近300億元，超過了在美國(guó)上市的盛大游戲、完美世界等幾家游戲公司總和。而據(jù)交易人士介紹，目前新三板的估值并不比A股低，不少互聯(lián)網(wǎng)公司的估值甚至遠(yuǎn)超A股。

　　除了估值優(yōu)勢(shì)外，新三板在進(jìn)入門檻上也有利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資。按照目前主板和創(chuàng)業(yè)板的規(guī)定，新三板公司沒有利潤(rùn)限制門檻，申報(bào)流程短，融資方式靈活。在目前注冊(cè)制尚未落地，主板創(chuàng)業(yè)板上市需要排隊(duì)等候的情況下，新三板可以較為迅速解決公司融資問題，并且也可以作為今后轉(zhuǎn)板的通道。

　　在鄒小武看來，新三板本身就有著強(qiáng)大的吸引力。“我們上新三板并不是以轉(zhuǎn)板為最終目的，隨著多層次市場(chǎng)的逐步成熟，新三板就可以對(duì)公司給出合理的估值水平，提供充足的資金支持。”

　　有業(yè)內(nèi)人士感嘆，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型，尤其是新三板市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，讓不少互聯(lián)網(wǎng)公司看到了國(guó)內(nèi)上市的新機(jī)遇。VIE架構(gòu)不再是互聯(lián)網(wǎng)公司上市的“華山一條路”。拆除VIE轉(zhuǎn)投國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)成為新潮流。